2006全球隱憂重重

2005年，無所不能的美國消費者又度過了勝利的1年，儘管增長步伐慢於2004年，但總算還是幫助維持了全球經濟的繼續增長。2005年，美國以狂熱的步伐向世界其他國家借款，每天超過20億美元。
1年前，多數權威評論人士辯論說這種現象不可能持續下去。但顯然這種現象確實是持續下去了，至少多持續了1年。但無論如何，不可持續的東西是不能持續下去的，這點千真萬確，所以這給2006年的美國和全球經濟帶來了巨大的風險。今年兩大出人意表的經濟事件延續了這種好日子。

首先，儘管聯邦儲備局繼續提高短期利率，但長期利率卻沒有隨之協調增長，這使得房價繼續上漲。在維持全球增長方面，房價上漲具有至關重要的作用，因為近年來，全球最大經濟強國的表現是依靠房地產維持下去的。
但是，這種情況不太可能持續下去。幾乎可以肯定，長期利率「終於」要開始上漲了—「終於」看起來可能發生在明年。美國消費者在債息上的開支將增加，而商品與服務方面的消費就會相應減少。此外，房地產價格急速上漲的趨勢很可能要停下來，住房抵押再融資將慢慢停止，再不能從房地產中抽取出資金來維持美國的消費。由於這兩個原因，總需求將會下降。企業部門有可能通過增加投資來彌補這種經濟蕭條嗎？由於過時的設備和軟體需要替換，所以總投資可能有所增長。證據表明，創新步伐正減慢—也許這是近5年來在研究方面投資減少的結果。


節制投資加劇趨勢
在消費逐步減慢的階段，即使公司富有現金，一般情況下也不會去擴大投資。經濟的不確定性可能讓公司的投資決策更為謹慎。總而言之，與加速投資抵消消費減緩相比，節制投資更有可能加劇這種趨勢。但這並非2006年美國和全球前景黯淡的唯一原因。2005年第二件出人意表的事件是在油價漲幅超過預期的同時，至少到今年最近一段時間為止，在絕大多數地區經濟的抑制性效果好像沒有怎麼表現出來，。
在2005年大多數時間，美國消費者的表現好像是沒有真正相信油價會居高不下。這種現象並不像表面上那樣驚人：計量經濟學研究表明，油價上漲所帶來的種種後果要在1到2年之後才會全面感覺到。現在，由於期貨交易市場預測在未來2年裏，油價將會達到1桶50至60美元，對高耗油車輛的需求已經逐漸消散，與之消散的還有美國汽車公司的前景。
世界其他地方的增長前景看起來雖比美國好，但高油價也有可能會抑制這些地方的經濟表現。中國的增長將繼續讓世界震驚，新的國民生產總值（GDP）資料顯示中國經濟比以前人們認為的要強大20％。此外，中國洶湧澎湃的經濟增長將在亞洲的很多地方，包括日本引起回響。歐洲的情況繼續喜憂參半。儘管歐洲經濟需要進一步刺激，以確保復甦，但歐洲中央銀行還是一意孤行地提高了利率。德國新任政府好像還怕這樣不夠糟糕，居然承諾要增加稅收。財務方面剛正不阿，值得讚揚，但是現在用在錯誤的地方、錯誤的時間，德國經濟復甦的前景將因此黯淡。


貧富差距持續增大
2006年的主要風險是美國長期醞釀的問題，在全球市場上發酵，達到了巔峰：投資者在最終，注意到鉅額結構性財務赤字、巨大的貿易缺口、高水準的家庭負債後，可能會在恐慌中將資金從美國抽出。另一種情況是，利率上漲、房地產市場衰落可能會嚴重減弱消費需求，使經濟成長下滑，直到經濟蕭條，給依賴於美國市場的其他國家的出口商造成巨大壓力。
但2006年更可能不過只是又一個重重隱憂的1年而已：中國在全球經濟中的重要性還沒有大到足以抵消世界上其餘地方的種種不足。美國也會設法再次應付過去，但會給未來留下更高的債務。
總而言之，在2006年，即使全球經濟增長果實的分配，還能如以前一樣可以預測，前景增長的不確定性也會不斷增加。至少，在美國，2006年可能又是實際工資無所提高，導致中間階層的生活水平停滯不前，甚至下滑的1年。而且，在全球各地，這1年也可能是貧富差距繼續加大的1年。



史迪格里茲（Joseph E. Stiglitz）
作者為美國哥倫比亞大學經濟學教授，2001年諾貝爾經濟學獎得主(Project Syndicate)