林行止 財富愈來愈多 工時愈來愈短

信報財經新聞 2005-11-10



林行止專欄




一、

　　戰後「嬰兒潮」出生的人，相繼步入退休期，「身無長物」者，靠退休金（和「綜援」）及儲蓄（亞洲人也許還有兒女奉養）無憂無慮安享餘年，但億萬富翁富婆便很少能夠無牽無掛優游林下了，因為他們會為不知如何最有「效益」地處理「無法帶走」的財富而傷腦筋—為如何避免、少納遺產稅而傷神之外，還有不知後代能否發揚光大把財富一直滾大代代相傳的遠慮！

　　香港已取消遺產稅，各金融機構莫不大力向海外客戶宣傳；由於此舉的確可為財主解決財富流進庫房的問題，因此湧入本港的資金，肯定明顯增加。至於後代能否妥善管理財富的問題，便誰亦無法提供答案，因為年輕一代對財富看法及理財手法，均與前輩有異，財富一旦落入他們的掌握，除了會盡情消費，大都會重新釐定投資策略—前者會使那些高消費行業持續興旺，有助經濟蓬勃發展，後者將令投資基金界出現大變革。一項調查顯示，百分之九十二美國的財產繼承者有意轉換基金經理（見十月四日本欄）！如何應付這種新的「投資生態」，是投資專家必須面對的挑戰。

　　取消遺產稅雖然可令財富原封不動存給下代，但財主擔心子孫無所事事游手好閒變成社會寄生蟲—這種現象絕非罕見。一般的情況是，當你的後代知道他們會繼承一筆即使不生利亦花不完的財富時，一般會質疑讀書的「用處」，甚至不願做任何工作，因為工作所得遠遠及不上祖上遺下的財富，等於工作失去物質誘因。這種問題的確不易解決，事實上許多「含鑽匙出世的人」，除了吃喝玩樂什亦不做，成為他們父母心目中對社會毫無貢獻的人；不過，這只是錢幣的一面，另一面是「奢侈浪費帶來經濟繁榮」（讀過森穆遜那本教科書《經濟學》的人，都知道他提出的「節儉的矛盾性」。節儉是美德卻無法促進經濟繁榮），社會上自古以來便有一些「不耕寸土，而口食膏粱；不操一杼，而身衣文者」。司馬光在《文獻通攷．卷二十三》談位處「天下之要衝，四方輻輳，百貨畢集」因此致富的蘇杭人，「按時而游，游必畫舫、肩輿、珍饈良釀，歌舞而行。可謂奢矣」。不過，這種「炫耀性消費」，令「輿夫、舟子、歌童、舞妓仰湖山而待釁者，不知凡幾。故曰，彼有所損則此有所益」。換句話說，就個人和家庭層次，坐享其成的享受，有違家風，實不足取；但從社會角度看，這樣做最低限度可刺激消費行業的增長，其對經濟繁榮的貢獻，肯定較當守財奴高！

　　為了替財主分憂，如今投資銀行家—基金經理兼做心理輔導，比方他們認為要不知財富何來的「青年財主」做個「有用之人」，可一早讓他們入社會做事，現在不少投資銀行暑期都招請大批「投資戶口繼承人」做臨時工，便本此意；但此種途徑只會使這些「暑期工人」知道錢賺錢不是易事，卻無法改變他們在財富方面比較大多數人幸運的事實，即他們很難因為做過散工便會如上輩般努力工作。上代埋首工作，沒時間亦不懂享受，下代不必工作有金錢有時間亦懂得享受，這是「宿命」，是不可改變的現實。值得勤勞一生財主注意的是，「社會進步」令其後代根本不必像他們般長時間工作，最簡單的例子是過去要寫信通電話的事，在科網時代，「彈指」一個電郵便已解決。二十一世紀的人肯定可以較短時間達致二十世紀長時間工作的效果，督促後輩夜以繼日工作是沒有意義的。

　　對於財主擔心後輩會否做「大花筒」不事生產，投資銀行家認為盡早給後代管理一筆資金，看看他們如何運用及投資成績，是不錯的補救辦法。這種辦法的確可評鑒後代對金錢的看法及理財能力，問題是，如果他們的人生態度「離經叛道」且不善理財，財主又能做些什？只有極少數會因而把財富遺贈慈善機構或自己成立慈善基金會。

　　不管怎樣，把財富留給後代，便要有讓他們好好享受人生的想法—這不是大部分創業家拚命工作的原動力嗎？—如果這都想不開，便應把財富悉數捐出。

二、

　　九成多財富繼承人要轉換基金經理，說明後者的投資成績十分差勁；統計顯示能夠長期跑贏大市的基金並不多見，即以過去十年八年以賺錢能力驚人而風靡一時的對沖基金，今年亦恐難錄得佳績。

　　事實上，投資經理似乎只能滿足於「舊財主」，白手興家及成功的企業主管對他們的不滿情緒已溢於言表，並採取行動，這是一班資產淨值一億左右的財主在一九九八年成立「二十一世紀提高投資成績小組」（Investment Group For Enhanced Results,in the 21st Century-TIGER21）的原因。該組織現有六十名會員（入場費二萬五千美元），總資產淨值五十億美元，他們通過願意分享投資心得的會員交換意見、交流經驗，評定為他們理財的基金經理是否稱職，以達致保本升值並令財富增長不會落後於大市的目的。

　　把財富交給基金經理管理，是富裕的非職業投資者處理金錢的次佳辦法，但他們往往不滿基金經理的表現；如何善用基金經理的專業知識為閣下賺錢，成立類似TIGER21的組織，也許是有益有建設性的。